توقعات QNB.. استمرار تخفيض الفائدة الأمريكية خلال عامي 2025 و2026

يواجه الاقتصاد الأمريكي تحديات غير مسبوقة في ظل استمرار حالة عدم اليقين السياسي والإجراءات الاقتصادية الطارئة، إذ أشار تقرير حديث صادر عن بنك قطر الوطني إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتجه نحو الاستمرار في خفض أسعار الفائدة خلال عام 2025، ومن المتوقع أن تستمر هذه السياسة خلال عام 2026، وذلك في ظل مؤشرات على تراجع النشاط الاقتصادي وظهور توافق بين صناع القرار النقدي على الحاجة لدعم الاقتصاد عبر تيسير السياسات النقدية.

يشير المراقبون إلى أن الدور المحوري الذي كان يلعبه بنك الاحتياطي الفيدرالي في رسم السياسات الاقتصادية الأمريكية قد تبدل مؤخراً، مع توجيه الأنظار أكثر نحو السلطة التنفيذية نتيجة ازدياد حدة عدم الاستقرار المرتبط بالسياسة، وهو ما انعكس بوضوح على النقاشات والقرارات الاقتصادية.

مستجدات السياسة النقدية الأمريكية

تشير تحليلات بنك قطر الوطني إلى أن المخاطر المحيطة بالاقتصاد الأمريكي وانقسام صناع السياسات دفعا الفيدرالي لاعتماد نهج أقل استباقية في التعامل مع الفائدة، مدعوماً بجملة من العوامل الرئيسية الداعمة لهذا الاتجاه:

• استمرار ضعف النمو الاقتصادي وتراجع معنويات المستثمرين بسبب سياسات تجارية صارمة.
• مستويات غير مسبوقة من عدم القدرة على التنبؤ تعيق توقعات النمو والتضخم وتدفع المؤشرات الاقتصادية للتذبذب الحاد.
• إجماع مؤقت في السوق حول مسار أسعار الفائدة للمدى المتوسط، مع بقاء حالة عدم اليقين مرتفعة، أعلى حتى من أزمات سابقة كجائحة كورونا والأزمة المالية العالمية.
• التوقعات الغالبة بين المسؤولين والاقتصاديين تشير إلى أن التضخم سيعود لمستوياته الطبيعية على المدى المتوسط، ما يمنح الفيدرالي مرونة لمزيد من التخفيضات.

انعكاسات نقاشات جاكسون هول الأخيرة

خلال ندوة جاكسون هول الأخيرة، طغى الجدل حول التسييس المتزايد في البرامج الاقتصادية، حيث اجتمع كبار المسؤولين والأكاديميين والمصرفيين لمناقشة تداعيات هذه المرحلة على فعالية السياسات المالية والنقدية:

• برز للمرة الأولى غياب النهج القيادي المعتاد لبنك الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماعات الكبرى.
• تزايد تأثير المتغيرات السياسية على سيناريوهات الاقتصاد الكلي وخطط البنك المركزي.
• تواصل ضغوط أعلى من المعتاد في مؤشرات عدم اليقين السياسي منذ تطبيق التعريفات الجمركية وحتى ما بعد الانتخابات الأمريكية.

توضح التوقعات الحالية أن الفيدرالي بدأ فعلياً دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024، مع احتمالية إجراء المزيد من التخفيضات التي قد تصل إلى نقطتين إضافيتين بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما حتى نهاية 2025، ومن ثم استمرار النهج في 2026 ليستقر سعر الفائدة عند نحو 3% مع نهاية العام المقبل. بينما يتفق الاقتصاديون على وجود هامش مناورة واسع أمام البنك المركزي، أشار تقرير غاية السعودية إلى أن منحنيات السوق والتوقعات تعكس استعداداً لدعم الاقتصاد الأمريكي في ظل استمرار التحديات والضغوط الحالية.